可行性研究指标方法.docx

工业建设项目可行性研究报告关于财务评价核心指标的认识及计算方法新设企业的迅猛发展和新建项目的上马，都离不开可行性研究，但个人投资的建设项目往往是凭投资人的经验来评判，聘请专家或委托评估咨询机构进行评估的很少，当企业将进行的技改、扩建或续建项目依据有关政策要求申报国家资助时，项目可行性研究报告是必须提交的文件之一，这就对投资者提出了一个新的要求，即：项目可行性研究是有必要的。建设项目可行性研究报告中经济效益的分析和评价，是项目可行性研究的核心部分，它主要解决项目在经济上的“合理性”问题。对此，本人就在实际工作中有关财务评价指标计算的一点体会与朋友们作些交流。

一、折现率（Ic）与财务净现值（NPV

1、在建设项目财务效益的分析和评价中引入“折现率”这一概念，是计算财务净现值（NPV的需要。如果不需要计算财务净现值，就不必理会折现率了。所谓折现，就是将静态的币值比较上升到计算货币的时间价值这一动态的币值比较。关于折现率的定义，通行的说法是：折现率（Ic）是投资者期望的最低的投资回报年复利利率。我个人以为：基准折现率的实质是：在正常情况下，全社会资本营运的预期平均收益率。折现率的计算，学术界建立了多个数学模型，深入的探讨不是本文的任务。在完全自由经济国家，其中央银行公布的“贴现率”在一定程度上可以视作当期折现率，即全社会综合投资利润率，某些经济调查机构也公布其测算的折现率。在我国尚无类似的作法。在国内编写项目可行性研究报告一般采用的是国家发展改革委员会、建设部颁发的建设项目经济评价参数中的数据，也可使用本行业平均投资利润率或略高一点的数值作为折现率，还可使用稍高于当时银行贷款利率的数值。非特殊回报行业，一般控制在8%CO）t/（1 IC）t（式1）式中：t为计算年份数CI为第t年的现金流入CO为第t年的现金流出IC为折现率为了便于理解折现率及财务净现值，不妨看个例子。某人年初借出100元，年末收回100元，说他收回了本金是对的，说他收回了全部投资则不对，因为投资是要有回报的。如果这位是一个炒股的，他确定的投资回报率是30%，他这样算：我年初借出100元，年末收回100元，如果按我炒股来算，现在收回的100元相当于年初的多少呢看下面的比例关系式即可知道。100:100（1 30%:100100/（1 30%

7.692（元）也就是说对他而言，年末收回的100元仅相当于年初的7.692元。如果这位只是以银行存款利率（假设为2.25%）来作为投资回报，则他收回100元的借款相当于年初的净现值是：100/（1

2.25%）

9.780（元）从上述例子可以看出以下几点：一是30%也好

2.25%也好，都是单个的折现率。全行业的投资收益与投资额之比，就是行业平均投资收益率，全社会的投资收益与投资额之比，就是社会平均投资收益率。本人认为：这个平均投资收益率就是折现率的本质所在。二是预期收益率（折现率）越大，收回投资的时间越长，反之，预期收益率（折现率）越小，则收回投资的时间就短。三是将以后收回的现金折算为相当于投资第一年年初的多少，就是在对项目做财务效益评价时，计算项目在计算期内的累计财务净现值。

3、累计财务净现值的大小除与折现率相关外，还与计算期密切相关。计算期即为项目寿命期，不同项目有不同的寿命期。比如，投资路桥收费的项目或投资农业的项目，其寿命期（计算期）至少在25年以上，有的长达50年，而投资软件业的很难超过3年。以本人所在的通用机械制造业为例，项目寿命期一般取值为12年，也有取值8年或10年。各位在撰写项目可行性报告时，如果有明确的计算期要求的，则按要求写，没有明确要求的，应弄清所处行业新上项目的平均寿命期并以此为项目计算期。可以肯定的是，无论计算期多长，财务净现值都不允许出现负数，否则项目是不可行的。

二、财务内部收益率（IRR）财务内部收益率是指项目计算期内累计财务净现值为零时的折现率。即：令：工（CI1 （上一年度累计现金流量的绝对值/当年净现金流量）（式3）当静态投资回收期小于基准投资回收期时，项目可行。

2、动态投资回收期。动态投资回收期是指在考虑了资金时间价值的情况下，以项目每年的净收益回收项目全部投资所需要的时间。这个指标主要是为了克服静态投资回收期指标没有考虑资金时间价值的缺点而提出的，其计算公式是：动态投资回收期累计现金流量净现值开始出现正值的年份年变动成本0I/I1I（式6）依次计算各影响因素允许变动的幅度，最大允许变化范围越小的因素越敏感。单因素敏感性分析的难度在于多次反复试算，没有电脑辅助计算要完成这项工作，一般人难有这份毅力，建议朋友们在熟悉工业建设项目可行性报告有关财务评价体系的前提下，利用MicrosoftEcel程序设置连环套式的计算式，以便按要求顺利完成财务评价指标的敏感性分析。（以上是本人在实际工作的一些体会，权当引玉之砖。对于此，本人也是外行，此前因工作所需，先在网上收集了不少资料，尚是一知半解，其后学习了一些专着，也只是稍有了解。好在本人不以此谋生，能应付一下即很满足。撰写此文以能与同仁交流为幸；贴出此文未免有唆人投机之嫌，然则利器在手，用善即是善。）可行性报告既要让人觉得可行，更要让人觉得可信，测算出的结果优得不能再优反而是不可信的。为了得出合理的结果对相关数据作些调整是必须的，采用一些技巧性的指标设置也是允许的。建设项目可行性研究报告之财务效益评价涉及的内容很多，如投入产出比、投资资金来源比例、各投资项目占比、资金筹集计划、资金使用计划、投资收益、新增劳动力人数、偿贷能力测算、流动资金测算、无形及递延资产的处理、税金测算等等，这些相对好理解些，文中未提及。限于学识及伧足成文，文中纰漏一定不少，欢迎朋友们不吝指正。